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汽车业或被,两个维度三个方向配置

日期: 2019-11-22 08:25 浏览次数 : 194

央企重组扩围,地方国改突破,国企改革风潮再起,新机再现

3300是个坎,精选周期,关注国改

摘要 国改迎来再次加速:混改扩围、整合重组、国有资本投资运营试点以及降杠杆减负债为接下来四大重要主线,建议从央企和地方国企两个维度三个方向配置。

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    今年 6 月以来,国企改革再次提速:《中央企业公司制改制工作实施方案》发布;中央国企整合重组扩围,国电和神华合并方案已上报国务院;上海浦东科投MBO,国资国企改革获得突破性进展。国企改革风潮再起,新机再现,建议围绕三条主线把握国改投资机会:央企重组、混改落地和地方热点。

    与16年11月底和17年4月上旬前两次相比,本轮反弹盈利的贡献度下降,流动性的贡献度在上升。当前时点,3300很有可能也是本轮反弹的一个坎,因为当前市场环境的能见度在下降。一是目前对经济的预期逐渐由悲观转向乐观,3季度经济有韧性和中报周期业绩超预期已被市场较为充分预期和反应,下半年经济下行预期仍在,盈利回落较为确定;二是央行前期削峰填谷但不改紧平衡操作,上周公开市场操作重新转为净回笼,10年国债收益率也有所上行;三是从时间和空间上看,本轮反弹都已经完成对4-5月份市场调整的修复。市场短期可能面临小幅调整压力,但3季度向下风险不大。

导读

导读:国资国企改革下半年将扩围升级,并推进2~3家央企集团层面混改,已经充分竞争的汽车业,这次会被纳入范围吗?

    行业配置上,市场近期较为纠结,我们建议均衡配置。一方面,周期板块已有较大幅度反弹,后期或将面临分化,我们短期建议精选一些受供给侧和环保限产影响较大、还在涨价的细分品种,如钢铁、化工、电解铝等;另一方面,市场普遍担忧前期集中抱团的消费白马面临解构风险。中期的维度上,我们仍然建议偏重防御银行和电子、医药、白酒等与地产链相关性较低的消费板块。

国改迎来再次加速:混改扩围、整合重组、国有资本投资运营试点以及降杠杆减负债为接下来四大重要主线,建议从央企和地方国企两个维度三个方向配置。

7月18日,一汽旗下子公司一汽轿车、一汽夏利,东风集团股份与长安汽车股价均呈现较强上涨态势。

    此外,近期国企改革有加速迹象。《中央企业公司制改制工作实施方案》发布;中央国企整合重组扩围,国电和神华合并方案已上报国务院;上海浦东科投MBO,国资国企改革获得突破性进展。国企改革风潮再起,新机或将再现,建议围绕央企重组、混改落地和地方热点三条主线把握国改主题机会。

摘要

其中,一汽轿车和一汽夏利涨幅分别达到4.85%和3.09%;东风A股和港股增长也达到2.85%和1.83%;长安汽车涨幅则接近1%。

    一周市场回顾

国企改革的加速器再次启动。我们认为,从国改小组的最新任命开始,到国资委对重点部署工作的再三强调,再到各部委配套政策的陆续发布,标志着国企改革的加速器再次启动,下半年国改的政策力度与推进速度都会明显提升,超过此前市场预期。其背后的逻辑是,国企市场化改革的需求提升,而稳杠杆的政策目标也要求国企在资源配置中进行必要的战略调整,深化国企改革的宏观逻辑和政策方向在今年下半年迎来新的拐点。后续来看,我们认为混合所有制改革深化,国有资本投资运营公司试点扩围,央企并购重组突破以及降杠杆减负债的不放松将是国企改革工作接下来主要的四个方向。

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    上周A股市场涨跌互现,上证综指略有上涨,但沪深300、中小板指和创业板指均有下跌。行业表现方面,受环保限产等政策影响,周期品价格有所上涨,钢铁、有色、煤炭、化工等周期板块涨幅居前。此外,受印军越界我国边境事件的刺激,军工有所上涨。而家电、电子、食品饮料等前期市场“抱团”明显的消费性行业表现相对靠后。

五年国改,“四路并进”亮点纷呈。自十八大提出“深化国有企业改革”以来,我国在国企改革推进中积累了一定可复制推广的经验。混改中通过增资扩股、股权转让等多种方式引入投资者,同时开展员工持股,形成股权多元化。央企并购重组则从“横向合并”、“纵向联合”以及“专业整合”三个方向进行,有效做大做强优势企业,缩减国资委下央企户数到百家以内。国有资本投资运营公司试点从两家扩围到十家,投资上明确产业方向,运营上注重盘活资产,2017年底试点企业利润增速远高于央企平均增速。降杠杆减负债是央企防债务风险的关键,市场化债转股也为近年来主要鼓励的方向。试点企业通过与银行合作以及与资本市场结合,探索出多形式的市场化债转股,降低自身资产负债率。

不过,这并非因为上述公司销量业绩表现抢眼,从上半年几家公司销量和业绩预报上来看,情况并不乐观。

    一周量化行业比较结果

部署明确,下半年四大国改主线迎来新看点。在新一届国改小组会议提出的重点任务,与国资委下半年工作部署重合下,四条改革主线接下来的布局逐渐清晰:分层分类推进混改的要求下,央企集团层面的突破(如东航集团等),地方国改的推广以及第三批混改试点方案的批复是看点;国企整合重组看主业,煤炭、装备制造、化工等重要行业和新能源汽车、北斗等关键技术领域是下半年主要方向(行业整合潜在央企梳理见表7,平台建设央企梳理见表8);国有资本投资运营公司试点在新政策出台后有望继续扩围,国务院授权试点企业的选定是最大期待;五部委联合发布的《2018年降低企业杠杆率工作要点》完善了债转股实施中的问题,债转股成为下一阶段“降杠杆”的主要手段之一,有望在业务模式上实现更多的探索。

汽车K线认为,上述公司在资本市场表现活跃的主要原因是,7月17日,国务院国资委在中央企业、地方国资委负责人视频会议上表示,下半年国资国企改革将升级扩围。而汽车业央企,这次或被“大概率”纳入国企改革范围。

    通过量化行业比较结果来看,军工、钢铁、采掘、商贸、化工等行业排名靠前。其中:1)盈利预测变动幅度上看,钢铁、采掘、化工、军工、商贸等行业变动幅度居前;2)从行业流动性比较来看,钢铁、军工、轻工、交运、非银等行业资金流动性较强;3)从行业估值比较来看,传媒、医药、计算机、休闲服务、农林牧渔等行业估值相对较。

国改进入四大方向纵向延伸和横向融合的深化阶段,建议从央企和地方国企两个层面进行关注。我们认为未来改革深化将从“点”逐步向“面”扩充,各大主线互相交叉、共同推进。考虑到各个主线在不同层次国企上的推进和落地程度不同,因此我们将从央企和地方国企两个层次考虑,建议从以下三个方向进行配置:1。 在央企重组重点领域和混改有望取得突破的行业,如煤炭、装备制造、电力等;2。有望受益四大新兴平台搭建的央企,如航天科工集团、航天科技集团、宝武集团、招商局集团等;3。 改革推进具备看点的地方国企,如山西、广东、上海、山东、浙江等。

在会议上,国资委主任肖亚庆指出:“进一步增加国有资本投资运营公司、部分重要领域混合所有制改革、混合所有制企业员工持股等试点数量,拓展试点内容、赋予试点企业更多自主权。”

    风险提示

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    经济预期再次重回悲观;货币政策再次收缩导致利率大幅上行;抱团白马部分公司业绩不及预期。

不仅如此,国资委党委书记郝鹏则表示,下半年要突出抓好推动国资监管机构职能转变……完善中央企业负责人经营业绩考核体系、加快剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题等重点任务,确保取得实质性进展。

此次会议中,相关负责人透露,将稳妥推进2~3家中央企业在集团层面实施股权多元化,推进主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业展开混合所有制改革。

娱乐场手机版登录入口,会议还提出,下半年要推进装备制造、电力、煤炭等领域中央企业战略性重组,推动国有资本进一步向符合国家战略的重点行业、关键领域和优势企业集中。以优势主业的企业为主导,打造新能源汽车、北斗产业等协同发展平台来推动资源整合。

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从2016年开始,汽车业央企混改重组成为资本市场关注焦点。

除了两年来一汽、东风和长安的高层密集轮换和调任,三家汽车央企在业务层面也已经展开合作,并且越来越深化。资本市场和行业内普遍认为其有重组改革的可能性。

澳门新葡亰518,实际上,2018年上半年,中核集团与中核建设集团、武汉邮科院与电信科研院实施重组;随着国资委严控非主业投资和投向,严控金融业务开展,引导中央企业进一步聚焦实业、突出主业,装备制造业等企业重组也在积极推进,央企户数调整至96家。

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因此,一汽、东风和长安所在的充分竞争的汽车行业,下半年自然会成为改革重点方向。

有消息人士称,目前看来,三大央企改革可能着重放在乘用车领域,而非商用车。

理由很简单,因为一汽解放和东风商用车在中国商用车市场属于寡头,最近两年商用车市场环境较好,两者发展也不错。

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但乘用车领域,东风、一汽和长安汽车自主品牌连年亏损,三家合起来,甚至不如民营车企吉利汽车与长城汽车,亟待提升整体实力。

今年上半年,一汽与东风自主品牌销量出现下滑,并且亏损加大,而长安汽车也依然没有走出下滑态势。

在过去一年中,三家汽车央企已经在研发、新能源汽车、智能网联、共享出行、物流等领域展开融合,而这些方面主要集中于乘用车领域。

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该人士认为,未来,三家央企乘用车整合后可能会拥有新的名称,总部可能落户雄安新区。

今年以来,中国相继推进进口车关税下调、取消汽车股比限制等政策,对于现阶段发展举步维艰的三家汽车央企的自主板块,已经到了不得不变革的地步。

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