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【澳门新葡亰518】更进一步打造,欧普照明点评报告

日期: 2019-11-18 11:08 浏览次数 : 125

报告导读。

全年业绩符合预期,2018年新增动能将持续

拟出资1.5 亿元投资新潮传媒,利于提升公司产品集中度欧普照明公告拟出资1.5 亿元获得新潮传媒3.03%股权。新潮传媒成立于2007年,是专注于中产社区消费升级的电梯电视流量平台,目前业务已覆盖北京、上海、深圳、杭州、成都、重庆等核心城市。新潮传媒收入的增长主要来自于不同城市屏幕铺设数量增加、上刊率提升及屏幕单价的提高。根据公司预测,2016 年新潮传媒收入为0.71 亿元,到2020 年将增至43.75 亿元,四年收入复合增长率达到180%,我们认为,欧普照明看好新潮传媒的未来发展情况,以投资为纽带加强与新潮传媒在品牌推广领域的业务合作,有利于提升公司产品知名度及集中度。

核心提示:近日,欧普照明发布《2017年业绩快报》称,公司2017年度实现营业总收入69.57亿元,同比上年增长27.03;实现利润总额8.01亿元,同比增长32.44;实现归母净利润6.81亿元,同比增长34.44。总体来看,公司经营情况稳健,业绩稳中有升。2017年,欧普照明在立足传统照明光源制造的基础上向整体照明解决方案服务板块延伸,紧跟照明行业加速整合下光源/灯具一体化趋势,在技术、制造、品牌

    欧普照明8月24日晚间发布2017年中报,公司实现营业收入 30.10亿元,同比增长 34.75%;净利润 2.59亿元,同比增长 41.29%。

    公司17年全年实现的营收为69.57亿元,同比增长27.03%,净利润为6.81亿元,同比增长34.44%。其中Q4收入为21.33亿元,同比增长15.55%,环比增长17.59%,Q4净利润为2.65亿元,同比增长28.02%,环比增长68.79%。Q4净利率为12.42%,同比提升1个百分点,环比提升3.76个百分点。主要原因:一方面,公司立足照明产品,持续拓展品类至电工、集成家居、卫浴等,逐步转型为照明系统及集成家居综合解决方案服务商;加大各渠道投入,提升全渠道渗透力;另一方面,随着未来渠道重构,有望获得家居市场入口。

    延展业务板块, 成为照明系统及集成家居综合解决方案服务商公司在不断丰富家居照明类产品系列,推出西式复古、新亚洲风尚、水晶灯等风格化产品,并基于渠道平台优势,开拓各业务板块,成为综合解决方案服务商。2017 年上半年正式推出融合线上线下的到家服务平台,该平台以公司产品(吸顶灯、装饰 灯、集成吊顶、电工等)为入口,为终端用户提供城市互联网生活服务;同时新成立集成家居子公司,聚焦集成吊顶、集成墙面等产品, 打造“七天焕新”的能力。

近日,欧普照明发布《2017年业绩快报》称,公司2017年度实现营业总收入69.57亿元,同比上年增长27.03%;实现利润总额8.01亿元,同比增长32.44%;实现归母净利润6.81亿元,同比增长34.44%。总体来看,公司经营情况稳健,业绩稳中有升。

    投资要点。

    产品推层出新,成为照明系统及集成家居综合解决方案服务商

    电商持续发力,致力打造全球化照明企业公司销售模式以经销为主,直销为辅,电子商务成为拉动公司业绩增长。2017年“双十一”当天实现3 亿元销售额,连续五年在照明家装行业排首位,全年电商收入占比达到20%以上。另外,随着公司持续提高产线的自动化、模块化设计,实现了小批量、多批次的柔性制造,以快速响应订单需求,以及培育海外市场运营团队,未来将打造全球化照明企业。

2017年,欧普照明在立足传统照明光源制造的基础上向整体照明解决方案服务板块延伸,紧跟照明行业加速整合下光源/灯具一体化趋势,在技术、制造、品牌等方面逐步凸显公司的行业竞争优势,未来公司有望借助照明行业的龙头地位进一步深化品牌在LED领域的影响力。

    中报业绩超预期,业务延伸与渠道发力。

    公司在不断丰富家居照明类产品系列,推出西式复古、新亚洲风尚、水晶灯等风格化产品,并基于渠道平台优势,开拓各业务板块,成为综合解决方案服务商。公司2018年将重点推出UTMost系列产品,以及迭代2017年年主打产品。另外公司2017年建店数量增加明显,千平大店数量增加约为105家,预计到今新增千平大店的数量约40个。此外,公司新成立集成家居子公司,聚焦集成吊顶、集成墙面等产品,打造“七天焕新”的能力。

    盈利预测及估值考虑到欧普照明作为国内LED 照明龙头,随着全渠道立体覆盖,公司市场占有率将逐步提升。我们预计公司17-19 年实现的净利润为6.83/8.90/11.45 亿元,对应EPS 分别为1.18、1.54、1.98 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

目前看来,在国内LED节能照明对传统节能照明快速替代的趋势下,欧普照明的LED节能产品在其“商照+家居”的双引擎驱动下迅速占领市场,给企业带来可观的销售业绩。

    公司17年上半年实现营收30.10亿元,同比增长 34.75%;净利润 2.59亿元,同比增长 41.29%。营收净利润超预期。其中二季度收入为18.10亿元,同比增长32.41%,环比增长50.83%,二季度净利润为2.09亿元,同比增长37.50%,环比增长326.53%。二季度毛利率40.80%,同比去年同期下降0.07个百分点,环比一季度下降0.56个百分点。二季度净利率为11.62%,同比提升0.35个百分点,环比提升7.57个百分点。主要原因:一方面, 公司立足照明产品,持续拓展品类至电工、集成家居、卫浴等,逐步转型为照明系统及集成家居综合解决方案服务商;加大各渠道投入,提升全渠道渗透力;另一方面,随着未来渠道重构,有望获得家居市场入口。

    电商持续发力,致力打造全球化照明企业

延展业务板块 布局全球市场

    延展业务板块, 成为照明系统及集成家居综合解决方案服务商。

    公司销售模式以经销为主,直销为辅,电子商务成为拉动公司业绩增长。2017年“双十一”当天实现3亿元销售额,连续五年在照明家装行业排首位,全年电商收入占比达到20%以上。另外,随着公司持续提高产线的自动化、模块化设计,实现了小批量、多批次的柔性制造,以快速响应订单需求,以及培育海外市场运营团队,未来将打造全球化照明企业。

2017年,欧普照明丰富了产品品类、延展业务板块,逐步转型为照明系统及集成家居综合解决方案服务商,公司立足照明产品,持续拓展品类至电工、集成家居、卫浴等,并不断丰富家居照明类产品系列,推出西式复古、新亚洲风尚、水晶灯等风格化产品,并基于渠道平台优势,开拓各业务板块。

    公司在不断丰富家居照明类产品系列,推出西式复古、新亚洲风尚、水晶灯等风格化产品,并基于渠道平台优势,开拓各业务板块,成为综合解决方案服务商。2017年上半年正式推出融合线上线下的到家服务平台,该平台以公司产品(吸顶灯、装饰 灯、集成吊顶、电工等)为入口,为终端用户提供城市互联网生活服务;同时新成立集成家居子公司,聚焦集成吊顶、集成墙面等产品, 打造“七天焕新”的能力;以及道路照明工程延伸至多个省份,上半年进一步发力。

    盈利预测及估值

同时,欧普照明加大各渠道投入,提升全渠道渗透力。在家居照明领域,欧普照明持续优化经销商分级体系,在终端建设方面,公司加速提高网点覆盖率,进一步丰富终端形态;在门店运营方面,欧普优化了零售门店运营标准,制定零售运营管理手册,以培养经销商的大店运营管理能力,提升门店导购的销售技巧,在助力终端销售的同时,为消费者带来良好的购物环境及一站式的购物体验。

    我们认为,加大渠道投入,致力打造全球化照明企业。

    考虑到欧普照明作为国内LED照明龙头,随着全渠道立体覆盖,公司市场占有率将逐步提升。我们预计公司17-19年实现的净利润为6.81/8.98/11.83亿元,对应EPS分别为1.18、1.55、2.04元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

此外,欧普照明还通过培育海外市场运营团队,力图打造全球化照明企业。面对国际重点市场,欧普落实本土化运营管理模式,新增了印尼、泰国的当地运营团队,增强了当地的品牌影响力。同时,为配合全球化战略布局,公司加大培养和储备国际化人才,正式启动“欧普全球鹰人才发展计划”。

    家居照明上半年销售额同比增长 28.44%,公司加速提高网点覆盖率,进一步丰富终端形态,新增一批千坪大店和水晶灯精品馆;商用照明销售额同比增长34.75%,业务拓展至高端酒店、楼宇亮化等新领域;电商渠道销售额同比增长44.43%,“6.18年中大促活动”期间,总体销售额同比大幅增长。我们认为,随着公司持续提高产线的自动化、模块化设计,实现了小批量、多批次的柔性制造,以快速响应订单需求,以及培育海外市场运营团队,未来将打造全球化照明企业。

    风险提示

顺应趋势的电商化

    盈利预测及估值。

    行业增速不及预期,竞争加剧。

近年来,欧普照明愈加重视电商的发展,投入逐年增加,成绩更是骄人。据悉,早在2008年,欧普照明就已开通天猫旗舰店;2011年逐渐关注并切入电商领域;2012年认识到电商渠道对于企业未来发展的重要性,组建电商事业部,招聘专业人员,加强在淘宝、天猫、京东等电商平台的品牌推广力度;2013年更是开始进一步加大在电商领域的投入;2014年至今,欧普电商业绩实现翻倍增长……

    考虑到欧普照明作为国内LED 照明龙头,随着全渠道立体覆盖,公司市场占有率将逐步提升。我们预计公司17-19年实现的净利润为6.38/8.30/11.18亿元,对应EPS 分别为1.10、1.43、1.93元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

2017年“双十一”当天实现3亿元销售额,连续五年在照明家装行业排首位,全年电商收入占比达到20%以上。由此可见,近几年,线上电商已经成为欧普照明的重要销售渠道,一个一个台阶的高速业绩增长,使电商业务已成为拉动欧普照明业绩高速发展的重要增长极。

    风险提示。

数字化转型 布局智慧照明

    行业增速不及预期,竞争加剧。

在互联网技术浪潮下,欧普照明积极拥抱互联网,运用数字化技术进行管理上的高效率变革,在市场个性化需求的驱动下,前瞻性地储备核心技术能力,显著提升生产制造的效率,并借助数字化技术实现人为经验的数据标准化,引领着整个行业的创新。这便是欧普照明完成数字化转型的成功关键所在。

在全公司坚定执行数字化转型的基础上,欧普照明对产品不断进行智能化研发,已实现了从单灯控制到全屋智慧家居,而且在产品制造上也已实现自动化规模生产;同时,欧普照明针对不同人群提供定制化照明解决方案,根据儿童、成人、老年人生理、心理及照明使用场景不同,设计符合其需求的灯光,让消费者的家居生活更轻松随心。现在智能灯具销量已超2亿元,华为、腾讯等大型企业都已成为欧普照明的合作伙伴。

“智慧生活”俨然成为未来世界的发展趋势,欧普照明一直在探索未来的无限可能,寻求智能照明与未来生活的连接点,并且有能力拥抱未来,为用户打造更高品质的舒适生活。

总结:随着LED光源价格不断下降,LED行业渗透速度势必会加快,行业进入门槛将逐步提高,大企业可借助品牌影响力深耕原有市场、开拓新兴领域。而欧普照明作为LED行业龙头企业,在品牌、渠道、研发技术、生产运营、人才及管理等方面均具有显著优势,公司产品销售规模有望进一步扩大,未来业绩增长可期。

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